현대모비스가 모듈과 부품 사업을 전문으로 하는 2개 자회사 설립을 앞두고 있다. 이를 두고 현대차그룹의 지배구조 개편을 위한 포석이라는 분석이 나온다.
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3일 업계에 따르면 현대모비스는 모듈과 부품 제조 부문을 분리해 사명을 각각 '모트라스', '유니투스'로 정하고 이달 출범시킬 예정이다. 현대모비스가 해당 법인의 지분 100%를 보유하게 된다.
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새로 설립되는 모듈통합계열사에는 울산, 화성, 광주 공장을 통합하고, 부품통합계열사에는 에어백, 램프, 제동, 조향, 전동화 부품 공장을 통합시킬 계획이다. ​​
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회사는 이번 자회사 설립으로 불법 파견 리스크를 해소할 수 있을 것으로 기대하고 있다.
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현대모비스는 그동안 10여 개 협력사에 속한 6000여 명의 하청 인력을 공장에 투입하는 방식으로 생산 라인을 운영해 왔다. 하지만 이번에 새로 설립되는 자회사가 이들 협력사를 흡수한다.
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현대모비스 자회사 설립이 현대차그룹의 지배구조 개편을 위한 포석이라고 보는 시각도 많다.

현대차그룹 지배구조는 현대모비스→현대차→기아→현대모비스로 이어지는 순환출자 구조가 유지되고 있다. 현대모비스는 현대차 지분 21.4%, 현대차는 기아 지분 33.9%, 기아는 현대모비스 지분을 17.3% 보유하고 중이다.
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정몽구 명예 회장은 현대차 5.7%, 현대모비스 7.1% 지분을 보유하고 있고, 정의선 회장은 현대차 2.6%, 기아 1.7%, 현대모비스 0.3% 만을 가지면서 현대차그룹을 지배하고 있다. 따라서 보유 지분 측면에서 현대차그룹을 향한 지배력이 약하다는 평가다. ​​
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게다가 현대차그룹은 10대 대기업집단 중 순환출자 고리를 보유한 유일한 그룹이다. 정부는 순환출자를 통한 기업집단의 계열사 지원, 동반 부실 등을 막기 위해 2013년부터 대기업집단의 신규 순환출자를 금지했다.
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순환출자 고리를 끊기 위해 현대모비스 또는 현대글로비스가 현대차그룹을 지배하는 형태의 지배구조를 마련해야 한다. 이번 자회사 설립으로 현대모비스는 현대차그룹의 지배구조 정점에 올라서게 됐다.
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최남곤 유안타증권 연구원은 "이번 자회사 설립이 지배구조 개편 의도는 아니지만, 선제적 작업의 일환으로 해석된다"고 밝혔다.
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최 연구원은 "현대모비스는 현대차 그룹의 최상위 지배회사로 포지셔닝 될 것이다"며 "정몽구 전 회장→정의선 회장으로 7.17%의 현대모비스 지분 승계는 이뤄질 것이고, 정의선 회장은 현대모비스 중심으로 보유 지분을 재편할 것"이고 설명했다.

​이어 "따라서 수익성이 낮은 제조 부문은 자회사로 돌리고, 수익성 높은 사업과 성장성 높은 사업 부문으로 재편하겠다는 계획은 최상위 지배회사로 포지셔닝 될 현대모비스에 좀 더 최적화된 그림으로 판단된다"고 덧붙였다.
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​김귀연 대신증권 연구원은 "현대차그룹 지배구조 개편의 핵심은 결국 오너 일가의 지배력 강화"라며 "이를 위해 모비스 지분 확대를 통한 현대차-기아로 이어지는 지배력을 강화할 필요가 있다"고 설명했다. ​​

현대차그룹은 지난 2018년 지배구조 개편을 시도했다가 실패한 바 있다.
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현대모비스를 인적분할해 모듈·AS(애프터서비스)사업부를 현대글로비스와 합병하고, 현대모비스 존속법인을 현대차그룹 지배회사로 남기는 방식으로 지배구조 개편을 추진했다. 정의선 회장→현대모비스→현대차→기아로 지배구조를 단순화하는 방식이다.
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하지만 정 회장의 지분율이 높은 현대글로비스에 유리한 합병 비율을 산정했다는 비판에 결국 무산됐다. 세계 최대 의결권 자문사 ISS 등 의결권 자문사들도 현대모비스와 현대글로비스 합병 비율이 주주에게 불리하다는 의견을 내놨다.
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현대모비스의 이번 자회사 설립을 두고도 소액주주들은 의심의 눈초리를 거두지 않고 있다. 현대모비스가 현대차의 최대주주라는 지위 때문에 다른 목적이 있을 것이라는 의심이다. 또한 향후 자회사 상장 시 현대모비스의 가치가 하락할 가능성을 두고 우려하고 있다.
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​​​현대모비스 관계자는 "이번 자회사 설립은 기존에 위탁 운영하던 생산 협력사들을 통합하는 개념이다. 지배구조 개편이 되려면 지분이 오고가는 등 실질적으로 그룹에 영향이 있어야 하는데 그런 부분이 전혀 없다"며 "자회사 상장은 아직 계획한 바 없다"고 밝혔다.

주주경제신문 박소연 soyeon0601@s-econ.kr 박소연의 기사 더보기

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