[편집자주] 워렌버핏은 '10년 보유할 자신이 없으면 10분도 보유하지 마라'고 말했습니다. 주가가 요동치는 국면에서 매수 버튼을 클릭하기 전 알아야 할 가장 기초적 기업 정보를 <주주경제신문>이 독자들에게 일목요연 제공합니다.

◆ 이 회사, 지금 핫한 이유는

이재용 삼성 회장이 지난달 27일 취임했다. 삼성전자에 입사한 지 30여년 만에 회장 직함을 달게 된 것이다.
​
이 회장은 고 이건희 회장이 경영 일선에서 물러난 2014년부터 실질적으로 삼성을 이끌어 왔다.
​
국내 시가총액 1위 삼성전자가 처한 현재 상황이 녹록치 않은 가운데 이 회장이 구축할 뉴 삼성에 대한 기대감이 커지고 있다.
​
삼성전자는 현재 전 세계 경기 침체 우려, 반도체 업황 둔화, 미·중 패권 경쟁 등 풀어야 할 과제가 산적한 상황이다. 소액주주만 600만명인만큼 주가 부양도 과제다.
​
이 회장은 취임 직후 협력사를 방문하고, 해외 출장길에 오르는 등 활발한 행보를 보이고 있다.
​
지난 9월 52주 최저가인 5만1800원을 기록한 삼성전자의 주가는 31일 종가 기준 5만9400원을 기록해 6만전자를 앞두고 있다.

[사진=금융감독원 전자공시시스템]

◆ 너 뭐 하는 회사니? 경쟁력 있어?

삼성전자의 사업부는 크게 DS사업부, MX 사업부로 나눠진다. DS사업부는 반도체 사업을 전담하고 있고 MX사업부는 스마트폰과 가전사업을 맡고 있다.
​
종합전자 기업이지만 매출의 대부분이 반도체에서 나오기 때문에 삼성전자의 미래는 곧 반도체라고 볼 수 있다.
​
반도체는 광범위한 사업으로 설계(펩리스), 생산(파운드리), 종합(IDM)으로 나눠진다. 삼성전자는 IDM 기업으로 주력 제품은 메모리반도체인 D램(DRAM)과 낸드플래시다.
​
삼성전자의 D램 시장점유율은 세계 1위로 올해 상반기 기준 43.5%를 차지했다. 하지만 삼성전자의 매출은 메모리반도체에 국한돼 있다. 설계는 점유율 제로에 가깝고, 파운드리도 대만의 TSMC에 크기 뒤처진다. 올해 2분기 삼성전자의 파운드리 시장점유율은 16.5%로 TSMC(53.4%)와 격차가 크다.​
​
문제는 메모리반도체 시장 전망이 밝지 않다는 점이다. 메모리반도체는 호황과 불황이 반복되는 사이클 산업의 특징을 가진다. 메모리반도체 가격이 하락하면서 반도체 슈퍼사이클(장기 호황)이 마침표를 찍었다는 분석이 나온다.
​
실제 삼성전자의 3분기 실적을 살펴보면 매출은 76조7817억원으로 분기 최대 매출을 기록했지만 영업이익은 전년 동기 대비 31.4% 줄어든 10조8520억원에 그쳤다. 특히 DS 사업부문의 3분기 영업이익은 전년 동기 대비 절반 가까이 감소했다.
​
경기침체 여파로 TSMC·인텔 등 반도체 기업들이 투자 규모를 축소하는 가운데 삼성전자는 감산은 없다고 밝혔다. 2030년까지 시스템반도체 1위 기업으로 거듭나기 위해 연구개발 73조원, 시설투자 60조원 등 133조원을 투자할 예정이다.
​
​메모리반도체 부문에서 경쟁 업체들이 따라올 수 없는 초격차를 만들고, 팹리스와 파운드리 등 성장 가능성이 높은 부문을 키워 반도체 3대 분야 모두를 주도하겠다는 계획이다. ​

◆ 자금 여력은 어때?

◆ 오너는 누구? 경영자는 누구?

이 회장은 1968년생으로 이병철 삼성그룹 창업주의 손자이자 이건희 전 회장의 장남이다. 삼성그룹의 실질적 오너로서 그룹 경영을 이끌고 있다.​
​
1991년 삼성전자에 입사해 전무와 부사장, 사장을 각각 거친 뒤 2012년 부회장으로 승진했다. 2014년 이건희 회장이 쓰러진 뒤 실질적으로 삼성의 경영을 이끌어왔다.
​
이 회장은 5년 전 국정농단 사건으로 징역 2년 6개월 형을 확정 받고 구속된 바 있다. 석방과 재수감을 번복한 끝에 가석방됐고 지난 8월 광복절 특사로 복권됐다.
​
이 회장의 취임으로 인수합병(M&A)에 속도를 낼 것이라는 분석도 나온다. 삼성전자가 M&A 나선 것은 지난 2016년 미국 자동차 전장업체 하만을 품은 게 사실상 마지막이다.​
​
현재 삼성전자의 M&A 기업으로 영국의 1위 칩리스 기업 ARM이 거론되고 있다. 칩리스란 반도체 설계 자산(아키텍처, 컴퓨팅 시스템 설계의 기본 논리 구성 요소)을 통해 설계자산(IP) 라이선스 사업만을 하는 기업을 말한다. 전 세계 스마트폰의 95%가 ARM의 설계를 기반으로 하는 모바일 프로세서(AP)를 탑재하고 있다.​
​
다만 ARM은 각국의 독과점 관련 법률로 사실상 M&A가 어렵다는 게 업계의 분석이다.

◆ 숨겨진 리스크를 체크하자

이 회장의 오너리스크가 여전하다는 지적이 나온다.
​
특별사면을 받아 취업제한이 풀렸으나 삼성바이오로직스 회계 조작으로 여전히 매주 1~2회씩 재판받고 있기 때문이다.
​
또한 회사 경영과 관련해 법적 책임을 지는 등기이사에는 선임되지 않아 책임 없이 권한만 행사한다는 비판도 나오고 있다.
​
최근 미국이 발표한 중국 메모리반도체 제재 역시 삼성전자 입장에서 리스크다.
​
미국과 중국의 첨단기술 패권 전쟁이 격해지는 가운데 ​​미국 정부는 미국 기업의 대중 반도체 장비 수출을 금지했다.
​
글로벌 반도체 기업에는 1년간 수출을 포괄적으로 허가했으나, 중국에 생산공장을 두고 있다는 점에서 삼성전자의 불확실성은 높다.

◆ 선수 한 마디

삼성전자의 PER(주가수익비율)은 9.01배, 주가순자산비율(PBR)은 1.27배 수준이다. 경쟁사 SK하이닉스 PER 5.25배, PBR 0.85배보다는 상대적으로 고평가됐다.
​
실적 하향에도 증권업계는 삼성전자에 투자 의견 및 긍정적인 분석을 내놓고 있다.
​
김광진 한화투자증권 연구원은 "반도체 업종 내 대형주 중에서는 삼성전자를 선호한다"며 "가격하락에도 D램과 낸드는 양호한 OPM(영업이익률) 달성이 가능하고, 낸드 부문에서 큰 폭의 영업적자가 불가피한 SK하이닉스와 차별화된다. 또한 현금 보유 측면에서도 자금조달 필요성이 발생할 수 있는 SK하이닉스 대비 상대적으로 유리하다"고 분석했다.
​
위민복 대신증권 연구원은 "D램과 낸드 각각의 원가 우위 및 충분한 현금 보유량으로, 감산을 통한 수익성 방어보다 시잠점유율 확대가 우월 전략인 것으로 판단된다"고 말했다.

주주경제신문 박소연 soyeon0601@s-econ.kr 박소연의 기사 더보기

저작권자 ⓒ 주주경제신문, 무단 전재 및 재배포 금지