[편집자주] 워렌버핏은 '10년 보유할 자신이 없으면 10분도 보유하지 마라'고 말했습니다. 주가가 요동치는 국면에서 매수 버튼을 클릭하기 전 알아야 할 가장 기초적 기업 정보를 <주주경제신문>이 독자들에게 일목요연 제공합니다.

◆ 이 회사, 지금 핫한 이유는
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현대로템의 주가가 큰 폭으로 상승했다.
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지난 22일 현대로템의 종가는 전 거래일 대비 20.79% 상승한 2만4400원에 거래를 마쳤다.
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주가 상승은 폴란드 정부와 K2 전차 업무협약(MOU) 소식에 따른 것이다.
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25일 방산업계에 따르면 현대로템은 폴란드에 2024년까지 K2 180대를 공급하기로 했다. 수출 규모는 총 3조원 이상이다.

여기에 폴란드 정부가 K2를 2030년까지 480여 대, 2031년 이후로 추가 340대를 추가 구매하기로 하면서 계약 규모가 총 11조원에 달할 것으로 추정된다.
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폴란드 구매 계획이 성사되면 K2전차가 유럽에 수출되는 첫 사례가 되며, 역사상 최다 물량으로 기록된다.
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15일 기준 현대로템의 시가총액은 2조7340억원이다. 시총의 4배에 육박하는 계약이 성사된다면 현대로템의 방산 사업은 크게 확대될 것으로 보인다.

◆ 너 뭐 하는 회사니? 경쟁력 있어?

현대로템은 현대자동차그룹 계열의 중공업 업체로 철도사업, 방위사업, 플랜트사업을 영위하고 있다.
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올해 1분기 기준 레일솔루션(철도) 사업 63.9%, 디펜스솔루션(방산) 사업 26.9%, 에코플랜트(플랜트) 사업 9.1%의 비중을 차지했다.
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현대로템의 레일솔루션 부문은 글로벌 시장에서 꾸준히 시장 점유율을 유지하고 있다. 현대로템은 2%의 시장 점유율을 유지하고 있으며, 2010년 이후 꾸준히 세계 10위권을 유지하고 있다. 철도차량 중 특히 강점을 보이는 분야는 전동차 부문이다.​
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철도 글로벌 시장의 경우 유럽의 알스톰, 지멘스 등을 비롯한 상위 10개 사가 전체 시장의 약 77%를 차지하고 있다. 이중 중국의 철도차량 기업인 CRRC(구 CSR, CNR)가 자국 내 물량을 바탕으로 약 30%의 점유율을 보이고 있다.​
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현대로템은 특히 신조 차량 수요가 큰 아시아, 유럽 시장을 중심으로 매년 약 20억달러의 규모로 꾸준한 성장을 보이고 있다.
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국내 철도차량시장에서 현대로템은 2020년 GTX-A노선 전동차 사업을 수주하면서 GTX 시장을 선점했다.
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방산사업은 K2전차가 주력 제품으로 국내에서는 전차류에 대한 경쟁 관계의 회사가 없다.
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K2는 뛰어난 산악지역 기동 능력, 상대적으로 저렴한 가격으로 경쟁력을 갖췄다고 시장에서 평가된다.​
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현대로템은 신사업으로 수소사업을 낙점한 후 사업에 속도를 내고 있다. 철도사업 부문에서는 수소전기트램과 수소 철도차량을 개발하고 있다. 수소충전소, 수소추출기 등 수소 인프라 구축에도 노력 중이다. ​

◆ 자금 여력은 어때?

◆ 오너는 누구? 경영자는 누구?

현대로템은 이용배 대표이사 사장이 이끌고 있다. 이 사장은 업계에서 손꼽히는 '재무통'으로 통한다. ​
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1961년생인 그는 영락상업고등학교(현 영락의료과학고등학교)와 전주대학교 경영학과를 졸업한 후 경희대학교 경영대학원에서 석사학위를 받았다.
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현대모비스 전신인 현대정공에 입사해 경리과에서 일했다. 이후 현대차 경영기획담당과 경영관리실장, 기획조정3실장 등을 맡았다.
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2013년부터 현대위아 기획담당 부사장을 역임했으며, 2016에는 HMC투자증권 영업총괄담당 부사장을 거쳐 2017년 현대차증권 대표이사를 맡았다.
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2020년부터 현대로템의 대표이사직을 맡아 2년 연속 적자에 시달리던 현대로템의 재무구조 개선을 주도했다.
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이 사장은 취임 첫해에 비상경영체제를 선포하고 내실 경영에 나섰다. 당시 임원 수를 20%가량 줄이는 인력 조정과 조직 통폐합을 진행했다.
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유휴자산 매각을 통한 재무구조 개선도 이어졌다. 현대로템은 종속회사인 그린에어 지분을 812억원에 매각하고, 현대모비스에 의왕연구소 내 부지와 건물을 878억원에 팔았다.
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현대로템은 이 사장의 취임 첫해인 2020년 821억원의 영업이익을 올리며 흑자전환에 성공했다. 2019년 기준 362%에 달하던 부채비율은 2020년 211% 수준으로 개선됐다. 지난해 말 기준 현대로템의 부채비율은 223%를 기록했다.

◆ 숨겨진 리스크를 체크하자

현대로템 사업의 주요 원재료는 금속 소재가 53% 비중을 차지한다. 철강 가격 변동과 관련해 과거 수주한 물량에 대해 판가전이 이슈가 생길 수 있다.
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또한 현대로템은 최근 공정거래위원회로부터 323억원의 과징금을 부과받았다. 코레일과 서울교통공사 등이 발주한 철도차량 구매 입찰에서 수년간 낙찰 예정자와 물량 등을 담합한 혐의다.
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과징금 규모는 현대로템의 올해 1분기 영업이익을 훌쩍 초과한다. 현대로템은 올해 1분기 영업이익 236억원을 달성했다. 이에 2022년 당기순이익은 크게 감소할 것으로 예상된다. ​​
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현대로템의 ESG 경영에도 금이 갈 것으로 보인다. 지난해 현대로템은 한국기업지배구조원(KCGS)의 ESG 등급 평가에서 통합등급 A를 받았다. 2015년 이후 줄곧 B+를 받다가 달성한 성과였다. 하지만 이번 과징금으로 올해 ESG등급 하락은 피할 수 없을 것으로 보인다.
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폴란드와 K2 계약에 대한 과도한 기대를 경계해야 한다는 의견도 있다.
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정동익 KB증권 연구원은 "폴란드의 의사와 별개로 폴란드가 실제로 도입할 능력이 있는지와 현대로템이 제공할 능력이 있는지도 검토가 필요하다"며 "엔진, 변속기 등 주요 부품 생산 및 조달 능력 감안 시 밸류체인 전반의 증설 없이는 보도처럼 단시일 내에 대량 공급은 쉽지 않다"는 의견을 밝혔다.
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◆ 선수 한 마디

현대로템은 철도 서비스 분야를 적극적으로 확대 중이며, 플랜트 사업에서는 스마트팩토리 및 물류사업에 진출 4차산업에도 앞장서고 있다. 또한 수소 기반 신사업도 적극적으로 추진 중이다.
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또한 폴란드와의 K2 구매 계약이 성사되면 현재 매출의 30%가량을 차지하고 있는 방산 사업의 비중에 크게 확대될 것으로 예상된다.
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현재 폴란드뿐 아니라 노르웨이에서도 K2 전차 도입에 대한 논의가 활발히 진행 중인 것으로 알려졌다. 특히 노르웨이의 경우 필드테스트를 진행했고, 이르면 올해 안 사업자 선정 결과가 발표될 것으로 보인다.
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SK리서치센터는 "가장 강력한 경쟁상대는 독일 크라우스마파이사의 레오파드(leopard2A7) 전차이지만, 뛰어난 기동 능력과 저렴한 가격 등에서 K2가 경쟁 우위에 있는 것으로 보인다"고 밝혔다.
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아울러 유럽지역의 나토 가입국을 중심으로 국방비 증액 움직임이 이어지고 있는 부분도 현대로템의 방산 사업에 긍정적인 부분이다.

주주경제신문 박소연 soyeon0601@s-econ.kr 박소연의 기사 더보기

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